JGBマーケット

バタバタしていてマーケットがあまり見れていなかったのですが、3週間ほど前の20年国債入札以降、金利市場が暴れているみたいですね。

今週の10年入札もテールが４．５ｂｐだったのだとか。

聞いた話を総合すると、きっかけは20年入札の模様。それまでは日銀の国債買入に支えられ、「入札で購入⇒日銀に売却⇒市場流通玉は限定的」、、、こんなルーティーンを事務作業のように繰り返してきた。

しかし今回は、

「入札で購入⇒予想外に入札結果が軟調で簿価の高い入札玉が発生⇒日銀の買入オペまで待てずにセカンダリー市場で売却」

こんな流れになった模様。

ようはリスクテイク能力のうち、損失への耐性に引っかかってしまったということ。しかもタイミングが悪すぎる、、、外資系にとっては年度初。このタイミングでPLリミットに引っかかってしまうと、社内のリスク管理体制によっては、①当面のリスク運営枠を縮小される、②当面の売買を停止される、③該当トレーダーを解雇する、、、などなど、厳しい措置が取られる。

メジャープレーヤーの多くが出鼻をくじかれた形で、相場のスイング（＝本来トレーダーにとっては収益機会）を指をくわえてみている状態なのかもしれない。

また日系証券にとっても3月末決算を控え、徐々に手を出しづらくなる時期でもある。この市場参加者の総すくみ状態が、今回の10年入札の軟調な結果をもたらしたと考えてよいのではないか？

もっとも、、、ようやく10年0.40％ですか？十分低いですよ、まだまだ（笑）　これを言っては元も子もないのですが、

「物価上昇率２％を目指している国の国債を、２％以下の水準でディーリングしようとしていることに問題がある。」

それも０．２％台の10年債や、１％割れの20年債でやっていたのだから、こういう結果を招くのも仕方なし。

「資金量が多すぎて、他の資産でディーリング出来ないんだから仕方ない。」という市場の声が聞こえてきそうですが、
⇒　『それはステークホルダー（株主、預金者、契約者）からの要請ではなく、組織（上層部？）の要請（要望？）ですよね？』

という事で正論だけ述べて、そろそろレポートに戻ります。