今回のリスクオフに違和感

株安（特に欧州）、クロス円軟調（特に高金利、特に特にトルコリラ・笑）がじわじわと進行している。でもね、材料を振り返ると、

• 中国景気失速
• 米国利上げ観測
• 欧州問題
• 一部地政学リスク

いったい同じネタで何回相場をやった？？？

基本的に、同じ材料で上下する相場は徐々にボラティリティーを低下させながらトレンド回帰していくものだ。しかし今回は、同じネタで上下しながらボラがボトムアウトして、一部の指標が直近安値を抜け始めている。

相場が次のテーマを見つけに行くときによくやる動きだ。即ち、同じテーマだけどレスポンスのパターンが変わる。例えば、

◎従来

米国早期利上げ観測後退⇒金融緩和継続⇒米株高

◎反応変化の例

米国早期利上げ観測後退⇒景気の先行き不安⇒米株安

これは例えの一つだけど、色々な市場でコンセンサスに変化が出始めているように思う。グローバルの運用資金が還流しているというより、様々なポイントで渦潮を形成しているような印象。

今回の展開からパニックモードになることはないと思っているが、引き続き株式市場には強気になれず、ディップでは高金利通貨の買い下がりを継続する方針。

1か月ほど前、米国金融政策の見方について、ちょっと自信をなくしかけていたが、熟考する時間もないまま元の相場観に戻すこととする。

「FRBは年内利上げ出来ない」

さ～、今日は早めに寝よう。これ以上マーケットを見ていると、朝まで見てしまいそうなので。