米国格下げ

S&Pが米国格下げを実施した。

本日の東京市場では懸念されていたほどのドルトリプル安は具現化していないが、明日のFOMCへの期待感もあり、今後の展開はまだまだ分からない。

基本的に、日本の最初の格下げの時と大きく違うのは、①ネガティブウォッチを通じた、格付けるを受ける側（今回は米国）や市場参加者への事前アナウンスがあること、②主要先進国の格下げが数度となく実施されてており、プライスアクションや、資金の流れはある程度は学習していること。

以上の理由から、発表直後のサプライズは小さくなっており、市場参加者は十分に考え、準備する時間があった。

また、今回の格下げで注意しなければいけないことは、米債格下げによる直接的な影響というよりも、ソブリン格下げに伴う、政府機関、USを基盤とする金融機関などへの格下げ派生である。

isda&csaのrating triggerは、外格のどちらか低いほうを採用することになるため、即日適用となるが、このトリガーが信用収縮を発生させる可能性が高い。その規模については測り兼ねるが、スレッシュホールド、ia、ミニマムトランスファーアマウントなどなどが、追加担保を要求する形になるので、そこに資金需要が発生するからだ。

US商業銀行については多くが金余りという認識がされているが、この傾向は大手になればなるほど強い一方、地銀などはそうでもないところが多い模様。預金が、格付けの高いほう、規模の大きいほうに流れていくさまは、信用不安時代の日本とまったく同じである。

そして、格下げスライドが発生しやすいのは、この地銀のほうであり、毛細血管の信用収縮が、民間への資金の目詰まりを起こすようなことがなければいいが、、、と１０年以上前に懸念していたことを、今度は米国で懸念する次第。